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光華科技主業pcb化學品和化學試劑穩定增長鋰電材料貢獻收入 公司發布半年度報告：2017年上半年實現營業收入5.64億元，同比增長31.3%，歸母凈利潤4750萬元，同比增長47.0%，扣非后歸母凈利潤3649萬元，同比增長30.4%。其中2017年Q2歸母凈利潤3871萬元，環比增長340.6%，同比增長48.1%。公司一季報對半年度業績指引為同比20-50%增長，實際增長47.0%，接近預測上限，符合預期。 主業PCB化學品和化學試劑穩定增長，鋰電材料開始貢獻收入。上半年公司主業PCB化學品和化學試劑業務分別實現收入3.39、0.97億元，同比增長19.5%、18.4%，實現穩定增長，毛利率分別為24.3%、32.7%，同比增長0.2%、5.3%。今年公司切入鋰電正極材料，1000噸三元前驅體示范線投入生產，上半年實現收入0.49億，收入占比達到8.7%，四季度隨著磷酸鐵和磷酸鐵鋰的投產，預計未來鋰電材料占比將進一步提升。 下半年下游PCB客戶新增產線釋放，有望帶動PCB化學品需求大幅增長。公司是PCB化學品龍頭企業，純化學品產能由2萬噸/年通過技改及IPO募投項目擴張至目前3.6萬噸/年。下半年下游客戶新增產線需求釋放，有望帶動全年業績快速增長。公司PCB化學品仍然供不應求，定增項目繼續擴產1.4萬噸/年產能，同時公司將增加高附加值復配試劑的銷售比例，綜合毛利率有望提升。 切入新能源正極材料發展第二主業，成本優勢構建行業競爭力。公司以分離提純及合成技術為基礎，充分利用鎳、鈷、錳鹽等產品及原料優勢，切入正極材料領域。鈷鹽項目成功產業化，年產1000噸三元前驅體示范線已開始出貨。此外公司使用全新工藝制備磷酸鐵，用以生產磷酸鐵鋰，可有效降低成本。明年將形成2萬噸磷酸鐵及1.5萬噸磷酸鐵鋰產能，其中一期1萬噸磷酸鐵及0.5萬噸磷酸鐵鋰將于四季度投產。雖然正極材料行業競爭激烈，我們認為成本優勢將成為公司核心競爭力，幫助公司在行業內占據一席之地。 大股東參與定增、高管增持股份彰顯未來發展信心。公司年產1.4萬噸專用化學品擴產及廣州創新中心建設非公開發行完成，共發行1423萬股，發行價格17.57元/股，募集資金2.5億，其中實際控制人之一鄭靭、公司總經理陳漢昭各自認購10%。6月7日，公司董事、財務總監蔡雯女士和副總經理、董事會秘書楊榮政先生分別增持公司股份0.0481、0.0495%。公司多位高管增持股份，彰顯未來發展信心。 盈利預測和投資評級。公司未來電子化學品及新能源正極材料雙主業發展，驅動業績高速增長，維持增持評級。維持盈利預測，預計2017-19年歸母凈利潤1.31、1.91、2.73億，增發攤薄后EPS調整為0.35、0.51、0.73元，對應PE為45X、31X、22X。 風險提示：PCB化學品下游需求不達預期、正極材料市場開拓不達預期。 南方財富網微信號：南財
關鍵字標籤：PCBA manufacturer
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